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2019资产配置展望:A股估值修复 另类分散风险

2019-01-19 14:46
来源: 中金公司财富管理
编辑:东方财富网

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标签:颇大 南通棋牌 谈家渡

  回顾2018年,全球大部分风险资产经历了调整行情,这与2017年到18年初的整体上行截然不同。

  之所以会发生如此显著的市场反转,并非是由于经济衰退,主要是由于国内外政策性因素的影响:中国的宏观调控、贸易争端、美国的减税和加息。

  未来这些政策变化仍将显著影响全球市场,同时中国如何应对内外挑战也越发关键,若能够加快出台改革和转型相关政策,将对未来投资决策产生深远影响。

  一

  中国经济存下行压力,调控政策将回归中性,内外压力倒逼国内改革加快。

  近两年的调控政策成效显现,随着信贷和经济增速回落,相关限制政策将回归中性。

  特别是地产行业带动的产业链长、对景气周期影响显著,其政策方向对经济形势起着关键作用;积极的财政政策,特别是减税减费也是明年经济的重要看点;当前面临的内外压力也有可能转化为市场化改革的动力,从而激发我国经济的长期增长潜力。

  二

  中美矛盾具有长期复杂性,加快改革开放是最好的应对措施。

  中美矛盾的背景较为复杂:伴随着中国崛起,西方对中国经济的治理规则(如准入壁垒、知识产权保护、政府对经济的干预等)提出更高的标准;同时,还有部分因素(如意识形态差异、高科技竞争、民粹主义抬头)是不受中国控制的,很难指望一劳永逸地解决。

  从积极的角度看,西方国家的压力有可能转化为中国加快市场化改革的动力。

  贸易争端长期只会导致两败俱伤,若2019年美国经济出现减速,有望使中美经贸矛盾阶段性缓和。

  三

  A股有估值修复的空间,海外权益持中性建议。

  尽管面临减速压力,A股基本面仍有望取得温和增长。内外政策风向的转变将使其估值从历史低位回升,其过程不会一帆风顺。

  海外权益也大概率维持增长,但美国经济后周期临近,任何的过热迹象都将给市场带来波动。

  四

  国内外利率分化可能继续。国内债市利率有望继续下降,海外固收仍以现金类等局部机会为主。

  国内私人部门开始自发性去杠杆,货币政策有望进一步放松,并引导无风险利率下行。

  海外经济增速的回落、理财的主流模式。

  

  近年来随着市场有效性提高,即使是专业的投资机构都很难获取持续超额回报,反映出选股择时等短期投资机会更加难以捕捉,长期投资的重要性更加彰显。

  资产配置策略是发达国家成熟的投资理财模式,也越来越契合中国市场的新特征,将逐渐成为中国家庭理财的主流模式。

(文章来源:中金公司财富管理)

(责任编辑:DF010)

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